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惠誉调低美国主权评级后的第二天，美国股汇债未见明显受压，令人回想起2011年标普降美国评级后，美债息在其后数月不升反跌的情景。但是，今时不同往日，正当美元资产对全球的吸引力愈来愈低之际，惠誉今次的降级行动，长远来说，将令美债雪上加霜，美债息今次可能不会再紧守低水平。

惠誉降级后，美国10年期债息在两天内仅升了12个点子，不少分析师均相信，影响只会是暂时性，投资者长远来说仍然会继续增持美国债券。

事实上，即使当年标普降美国评级后，10年债息在当天曾急升15个点子，但其后数月，债息续急跌，因降级令投资者忧虑全球经济在经历过金融海啸后，会再度急转直下，故增持美债作保险。

但今次的历史却未必会重演，因为当信贷评级机构降低一家公司或银行的评级后，意味着投资者持有这种债券的风险将会较高，而投资者亦会要求较高的利息收益，才愿意继续买这些债券。虽然惠誉单一次的降级行动在短期内并未打击到美国债券的信贷质素，但是惠誉今次强调的是，假如美国继续经常上演这场债务上限争拗的闹剧，令两党继续待到最后一刻才达成财政协议，投资者便会开始质疑美国国库券的信用程度，亦将有更多投资者视其为风险较高的工具。

其实美国债券的质素已今非昔比，随着美国在全球金融市场的地位每况愈下，而自从去年因制裁俄罗斯而把其踢出环球银行金融电信协会（SWIFT）后，全球去美元化的大潮不断涌现，加入的国家亦愈来愈多，便可见美元资产的地位已不同往日。再看外国投资者，尤其是日本和中国在近年不断减持美债，中国持有美债的金额在5月跌至13年以来最低，而日本在过去一年亦不停抛售美债，便足以看到美债的吸引力其实已大不如前。

若市场意识到围绕着债务上限的两党争拗将不断重演，美国国库券的吸引力亦只会愈来愈低，而美债息在今次降级后，亦未必会像2011年般在降级后不升反跌。