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美国4月消费者物价指数（CPI）按年升幅两年来首次放缓至5%之下，但按月上升0.4%，较前值0.1%有所升温，数据显示表面上通胀虽有降温迹象，但实际仍然顽固反复，令货币政策增添不明朗因素。在通胀数据公布后，市场对联储局今年开始减息的预期亦有所下降，利率期货显示联储局7月开始减息的概率由数据公布前的四成之上，降至三成左右，9月减息的可能性亦由早前的逾七成回落至六成。美汇指数亦小幅反弹，一度突破102.5的今年4月初以来高位，执笔之时正于102附近整固。

但笔者维持今年美元整体偏弱的看法不变。虽然短线来看，由于通胀走势反复，货币政策未完全明朗，从而支持美汇指数仍然于102水平争持。而中长线而言，笔者同意美元将因停止加息而出现较明显的下降趋势，但有别于市场观点，若出现减息，美元的走势则尚待观察。

但要留意的是，若联储局于7月调头减息，显示经济在5月议息会议中出现不可预估的明显下行压力，甚至衰退，才能令货币政策需急速转向，通常将伴随着避险情绪急升，投资气氛将大受打击。

美元作为重要避险货币，有机会因受避险资金追捧而调头回升。所以加息支撑美元表现，减息理应利淡，故美元应当下跌的理论，或将站不住脚。当然，现时判断美国会否出现经济衰退而调头减息是言之过早，故若以减息而沽空美元应思虑再三。

短线关注债务上限谈判

短线而言，市场仍然警惕美国债务上限谈判陷入僵局对金融市场带来的威胁。财长耶伦近日数次警告，若不提高国债上限，美国最快将于6月1日出现债务违约。

执笔之时市场正等待白宫和国会的会晤结果，在观望气氛较为浓厚下，美汇指数料暂于100.4至102.7区间内先行整固。

（作者为光大证券国际环球市场及外汇策略师）