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国金证券股份有限公司袁维近期对健帆生物进行研究并发布了研究报告《血液灌流有望见底回升，设备产品快速爆发》，本报告对健帆生物给出买入评级，当前股价为30.36元。

健帆生物(300529)
事件简述
2023年3月30日，公司发布2022年年度报告。2022年公司实现收入24.91亿元，同比-7%；实现归母净利润8.90亿元，同比-26%；实现扣非归母净利润8.22亿元，同比-28%；分季度来看，2022Q4公司实现收入4.66亿元，同比-48%，归母净利润0.16亿元，同比-95%，扣非归母净利润0.03亿元，同比-99%。公司当日同时发布了健帆生物公司奋斗者一号员工持股计划（草案），拟通过员工自筹资金与公司激励基金1：1配比形式筹集资金不超过1.5亿用于持股计划。
经营分析
肾科与肝科产品收入下滑，血液净化设备快速拓展。公司全年血液灌流器实现收入20.25亿元，同比-13%；血浆胆红素吸附器实现收入1.15亿元，同比-26%。受到国内疫情等因素影响，肾科及肝科相关产品有一定下滑。但危重症产品取得较好业绩，在国内实现收入2.29亿元，同比+32%。同时血液净化设备实现收入1.98亿元，同比+163%，DX-10等设备产品装机销售实现快速增长。费用率整体增长明显，研发投入快速提升。公司全年整体费用率增长明显，研发投入2.54亿元，同比+46%。公司投资建设的健帆科学楼目前建筑主体已改造完成，预计2023年将投入使用。2022年血液透析器、3个不同配方的透析粉液以及柠檬酸消毒液产品顺利获证，将更全面的满足多样化的血液透析治疗需求。
发布新一期员工持股计划，考核指标侧重长期业绩表现。员工持股计划的业绩考核年度为2023-2027年五个会计年度，两个归属期考核指标分别为：1）2023-2025年累计净利润达到36亿元；2）2023-2027年累计净利润达到70亿元，体现出公司对长期经营业绩的重视，充分调动核心骨干员工的积极性。
盈利预测、估值与评级
我们看好公司在血液净化领域的竞争力，预计2023-2025年公司归母净利润分别为11.13、13.52、16.37亿元，同比增长25%、21%、21%，EPS分别为1.38、1.67、2.03元，现价对应PE为22、18、15倍，维持“买入”评级。
风险提示
医保控费政策风险；新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；产能建设及使用不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券唐爱金研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.53亿，根据现价换算的预测PE为15.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，健帆生物（300529）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）